Value investing (ou Investimento em valor, traduzido para o português) é uma metodologia que foi criada nos Estados Unidos, na década de 1930, por dois professores da Universidade de Columbia: Benjamin Graham e Davidd Dodd
A metodologia foi criada em conjunto por ambos, quando eles publicaram o livro “Security Analysis” (em português pode ser traduzido como análise de valores mobiliários) em 1934. O livro foi escrito com foco em treinar analistas de investimentos profissionais, como parte do curso de MBA da Universidade de Columbia, onde ambos lecionavam
Em 1949 Benjamin Graham lançou o livro “The inteligent investor”, traduzido para o português como “O investidor inteligente”. Este segundo livro foi escrito de uma forma menos acadêmica, e tinha como foco levar o conhecimento do Value investing para o grande público
Em ambos os livros é ensinado como devemos analisar investimentos (tanto de renda fixa como em ações), de modo a sermos capazes de identificar oportunidades de investimento onde haja diferença entre o valor de um ativo e o preço pelo qual este é vendido.
Ao identificar o valor de um ativo podemos comparar este com o seu preço e chegar a 3 conclusões:
Ou seja, basicamente o Value investing nos fornece ferramentas para que possamos avaliar o valor real de um ativo (também chamado de seu valor intrínseco), de modo que possamos comparar este com o seu preço, e encontrar boas oportunidades de investimentos
Uma frase resume bem do que o Value investing trata: “Preço é o que você paga por um bem, valor é o que você recebe em troca”
Existem dois tipos principais de investimentos financeiros: (i) a Renda fixa e (ii) a Renda variável (principalmente ações)
Quando decidimos investir em algum destes tipos de investimentos devemos saber que existem indicadores que temos como base, para avaliarmos de estamos fazendo um bom negócio. No caso da Renda fixa o indicador base é a taxa Selic, e no caso da renda variável o indicador é o índice Bovespa (ou apenas Ibovespa)
O que você deve saber, é que é muito fácil obter o retorno destes indicadores. Na renda fixa existe um título público chamado LFT (Letra Financeira do Tesouro) que paga a taxa Selic, que é um investimento sem risco e de curto prazo (por isso ela é a taxa básica da economia), que pode ser comprado por qualquer investidor, com um custo muito baixo. Ou seja, obter um retorno igual a Selic é muito fácil e seguro, e é acessível a qualquer investidor.
O mesmo vale para o Ibovespa. Existe um ativo financeiro chamado ETF, que replica exatamente o resultado do Ibovespa, com um custo muito baixo. Destra forma, é muito fácil para qualquer investidor obter o retorno do Ibovespa nos seus investimentos.
Se é muito simples, fácil e barato obter o retorno dos indicadores, nós, como investidores inteligentes, só deveríamos aceitar fazer investimentos que rendessem mais do que estes indicadores. Afinal, se é para ter trabalho e correr risco, só faz sentido se obtivermos retornos acima da média
Apesar de ser muito fácil obter os retornos gerados pelos indicadores, a maioria das pessoas investe em ativos que geram retornos inferiores ao dos indicadores. No caso da renda fixa tanto a caderneta de poupança, como a maioria dos CDBs de bancos e dos fundos de renda fixa tem um retorno inferior ao da Selic (e risco maior). E na renda variável, a maioria dos investidores em ações e dos fundos de ações também obtém retornos inferiores aos do Ibovespa
Basicamente a metodologia VIB funciona buscando analisar ativos e identificar parâmetros comuns aos ativos que geram retornos acima dos indicadores. Desta forma, o objetivo do VIB é proporcionar aos investidores retornos acima dos indicadores do mercado (Selic e Ibovespa) no longo prazo.
No Brasil fomos capazes de identificar dezenas de oportunidades diferentes, que geralmente não são oferecidas para pequenos investidores pelos bancos, onde podemos obter retornos acima dos indicadores, com constância, no longo prazo
Muitas pessoas questionam se o Valure investing é tão bom assim, por que ele deve ser adaptado para o Brasil, e não utilizado da forma que ele foi proposto originalmente por Graham e Dodd?
Esta é uma questão justa e importante. E a melhor forma de responder a ela é explicando quais são as adaptações que foram feitas na metodologia.
A primeira coisa que vale a pena falar é que o Value investing (conforme proposto originalmente) pode ser dividido em duas partes: (i) uma parte teórica, onde o investidor aprende como pensar sobre investimentos e encarar as oportunidades que lhe são apresentadas e; (ii) uma parte prática, com parâmetros e indicadores que são utilizados como apoio para que o investidor identifique na prática boas oportunidades de investimentos.
O que é importante deixar claro é que todas as adaptações que foram feitas, referem-se apenas a parte (ii), prática, onde indicadores que eram adequados para a realidade norte americana de 1930 não o são para a realidade brasileira atual. Por isso é que foram feitas estas adaptações, de modo a termos parâmetros e indicadores adequados para a nossa realidade
A parte teórica foi mantida exatamente como ela foi criada originalmente, já que a forma de pensar e encarar investimentos do Value investing é muito sólida e se adapta a qualquer mercado de investimentos (passado e atual)
E além das adaptações, também foram feitas algumas extensões de oportunidades de investimentos, que não faziam sentido nos Estados Unidos dos anos 1930, mas que são muito relevantes no Brasil atual. Apenas para dar um exemplo, podemos citar os Títulos de renda fixa corrigidos pela inflação, que tem apresentados retornos muito bons na última década no Brasil, mas que praticamente não existem nos Estados Unidos (afinal a inflação lá é muito baixa) e por isso sequer são mencionados no Value investing original. Vale ainda frisar que todas as extensões foram pensadas sob a ótica do Value investing e dos seus principais conceitos, buscando extrair valor destas oportunidades
As principais adaptações que foram feitas na metodologia original são as seguintes:
E as principais extensões que foram feitas são as seguintes: